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穩(wěn)增長無近憂存遠(yuǎn)慮：未來庫存可能增加
2016-07-21T15:52:37瀏覽: 次 來源：固安房產(chǎn)網(wǎng)
“上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。”這是國家統(tǒng)計局在7月15日發(fā)布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的同時，為半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢做出的注解。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國GDP同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。
對于這份“成績單”所反映的經(jīng)濟(jì)形勢，在稍早前7月11日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開座談會上已經(jīng)有所定調(diào)： 我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)、符合預(yù)期、結(jié)構(gòu)向好。二季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)了一季度平穩(wěn)增長的態(tài)勢，國內(nèi)需求起到了頂梁柱作用，物價水平總體穩(wěn)定，各項(xiàng)改革取得積極進(jìn)展，新經(jīng)濟(jì)等快速發(fā)展，帶動城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過700萬人等。
受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長呈L型，GDP窄幅波動。下半年仍需要穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力來對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，需靠投資發(fā)力，尤其有賴于公共部門和基礎(chǔ)設(shè)施投資發(fā)力。而國債、政策性銀行專項(xiàng)債、推廣PPP等都是可能的政策選項(xiàng)。
“穩(wěn)”中顯憂
從已經(jīng)披露的就業(yè)、物價等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)”的判斷得到支撐：1~6月，城鎮(zhèn)新增就業(yè)717萬人，就業(yè)形勢總體平穩(wěn)；上半年CPI同比上漲2.1%，處于全年3%左右的目標(biāo)之內(nèi)；上半年全社會用電量同比增長2.7%，增速較去年同期回升1.4個百分點(diǎn) 。
在“平穩(wěn)”的表象背后，來自基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資帶動效應(yīng)不容忽視。官方數(shù)據(jù)顯示，2016年1~6月，固定資產(chǎn)投資同比增長9%，增速比1~5月回落0.6個百分點(diǎn)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20.9%，增速比1~5月加快0.9個百分點(diǎn)；同期，全國房地產(chǎn)投資同比增長6.1%。
不過自5月開始，這類投資增速開始出現(xiàn)不同程度的放緩，這也成為這份經(jīng)濟(jì)“半年報”中透露出的潛在“穩(wěn)增長”壓力。
“第二季度需求側(cè)穩(wěn)增長力度明顯減弱，但GDP同比增速與前值持平，核心動力是前期資金和項(xiàng)目天量投放，基建投資王者歸來、房地產(chǎn)投資繼續(xù)慣性增長。”對于二季度GDP數(shù)據(jù)，民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫表示。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面：水利管理業(yè)投資增長27.1%，增速加快3.6個百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長26.6%，增速回落2.8個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長13.5%，增速加快3個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長9%，增速回落3.2個百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)繼續(xù)回落態(tài)勢。1~6月，全國房地產(chǎn)投資同比增長6.1%，增速比1~5月回落0.9個百分點(diǎn)，前值7.0%。銷售建筑面積增速從33.2%下降至27.9%，新開工增速從18.3%下降至14.9%，而土地購置建筑面積同比跌幅收窄（-5.9%到-3.0%）。銷售高增速帶動待售建筑面積小幅回落，降至7.13億平方米。
在業(yè)界看來，目前房地產(chǎn)仍面臨不斷攀升的地價、銷售增速下滑、熱點(diǎn)城市調(diào)控加強(qiáng)、三四線城市庫存去化低于預(yù)期等壓力。“在調(diào)控收緊，房價高企等不利因素影響下，下半年全國商品房銷售或繼續(xù)回落。”山西證券(16.170, -0.21, -1.28%)研究員平海慶預(yù)計。
“隨著銷售增速的放緩，未來庫存可能被動增加，維持地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑的判斷。”朱振鑫也稱。
傳統(tǒng)“三駕馬車”的另外兩級：消費(fèi)和進(jìn)出口相比投資呈現(xiàn)出更為明顯的平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。
上半年，社會消費(fèi)品零售總額156138億元，同比增長10.3%，增速與一季度持平。
外需總體仍保持弱勢平穩(wěn)態(tài)勢：上半年進(jìn)出口總額同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6個百分點(diǎn)；其中，出口下降2.1%，收窄3.6個百分點(diǎn)；進(jìn)口下降4.7%，收窄3.7個百分點(diǎn)。
“全球貿(mào)易量持續(xù)萎縮和外圍風(fēng)險事件仍在發(fā)酵的大背景下，出口難以顯著回升。而近期人民幣有效匯率持續(xù)貶值對出口增速形成支撐，出口將延續(xù)弱勢平穩(wěn)態(tài)勢，難以成為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主動力。”光大證券(18.000, -0.29, -1.59%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對《中國經(jīng)營報》記者稱，而隨著政策將向“穩(wěn)增長”回擺，資金面改善和投資意愿回升將一起帶動內(nèi)需上漲，推動進(jìn)口增速回升。在外圍需求繼續(xù)疲弱環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍將主要依賴穩(wěn)增長政策回歸帶來的內(nèi)需改善，因而政策著力點(diǎn)也將集中于國內(nèi)需求。
向投資要效率
“下半年穩(wěn)增長仍需靠投資發(fā)力，而在房地產(chǎn)投資或繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢以及民間投資短期難以企穩(wěn)的背景下，可能仍需加大政府投資力度。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍對記者表示。
就在半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布之前，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕7月14日在新聞發(fā)布會上介紹，國家發(fā)改委近期會同有關(guān)方面研究制定了《關(guān)于提高投資有效性 保持有效投資力度 著力補(bǔ)齊短板工作方案》，并按照有關(guān)要求，抓緊推進(jìn)專項(xiàng)建設(shè)基金工作，優(yōu)化安排中央預(yù)算內(nèi)投資，積極推進(jìn)投融資體制改革重點(diǎn)工作等，取得了積極進(jìn)展。下一步，將會同有關(guān)方面，結(jié)合“十三五”專項(xiàng)規(guī)劃抓緊制定分領(lǐng)域?qū)嵤┓桨浮?/div>
從上半年的投資數(shù)據(jù)看，盡管投資保持一定增速，但1~6月民間投資同比增長2.8%，比前5個月回落1.1個百分點(diǎn)，前值為3.9%；公共投資同比增長20.40%，前值為20.37%。“產(chǎn)能過剩、利潤下滑、資金向公共部門聚集避險導(dǎo)致民間投資加速下滑。”朱振鑫分析稱。
從投資效率看，央行披露的數(shù)據(jù)顯示：盡管截至6月末，廣義貨幣（M2）余額為149.05萬億元，同比增長11.8%，但狹義貨幣（M1）余額44.36萬億元，同比增速創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到了24.6%。
M1和M2的增速背離意味著大量的資金其實(shí)是“沉淀”在企業(yè)賬戶中，這在某種程度上也反映了企業(yè)對于未來投資預(yù)期的不樂觀。
朱振鑫認(rèn)為，當(dāng)前仍型需要政府加杠桿托底。5月以來集中打擊“走老路”（比如《關(guān)于進(jìn)一步共同做好政府和社會資本合作有關(guān)工作的通知》），對基建和加杠桿并不友好。隨著下半年地產(chǎn)降溫，居民加杠桿放緩，企業(yè)去產(chǎn)能加速，經(jīng)濟(jì)將更依賴基建和政府加杠桿。
“國債、政策性銀行專項(xiàng)債、推廣PPP等都是可能的政策選項(xiàng)。”他表示。
莫尼塔（北京）投資公司有分析師發(fā)研報也認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)探底之旅，似乎還未看到“L型”走勢的底部橫軸。今年實(shí)現(xiàn)6.5%以上的GDP增長目標(biāo)，有賴于公共部門和基礎(chǔ)設(shè)施投資發(fā)力。
在政策走向上，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對記者稱，“下半年貨幣政策依舊會保持穩(wěn)健來創(chuàng)造一個相對寬松的貨幣環(huán)境，但在執(zhí)行層面會更多的配合財政政策的實(shí)施。”在他看來，政府更多的推動積極的財政政策來接棒穩(wěn)增長，以期增強(qiáng)政策的有效性和針對性。
徐高也對記者表示，6月的物價數(shù)據(jù)顯示，通脹繼續(xù)處于下行通道，對貨幣政策制約空間減小。在經(jīng)濟(jì)下行仍有底線的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力將推動政策向穩(wěn)增長回擺。
6月CPI重回“1時代”。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲1.9%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.6%。
在財政政策上，有跡象顯示，目前財政穩(wěn)增長作用也在加大?；ㄍ顿Y累計同比從2月的15.71%增至5月的19.75%。“五六月份發(fā)改委批復(fù)的基建項(xiàng)目數(shù)量環(huán)比明顯增多，從歷史看，發(fā)改委批復(fù)基建項(xiàng)目數(shù)是基建投資增速的領(lǐng)先指標(biāo)，預(yù)計未來基建投資仍將保持高速增長。同時，6月地方債務(wù)發(fā)行規(guī)模（包括新增債和置換債）增至10283億元，從資金來源也可以看出穩(wěn)增長再發(fā)力跡象。”海通證券(15.770, -0.20, -1.25%)首席策略分析師荀玉根發(fā)研報稱。
李克強(qiáng)總理在7月11日召開的座談會上指出，穩(wěn)定宏觀政策取向，加強(qiáng)相機(jī)調(diào)控和預(yù)調(diào)微調(diào)，積極防范和穩(wěn)妥化解各類風(fēng)險，通過促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，在合理區(qū)間運(yùn)行。
渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對記者表示，穩(wěn)定宏觀政策取向可能主要體現(xiàn)在：首先穩(wěn)增長，保持適度的增長率；然后促改革，進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時在這兩者之間達(dá)到一定平衡；還需保持人民幣匯率大體穩(wěn)定與防范金融風(fēng)險等。
因而在他看來，這需要相對穩(wěn)定的政策，包括落實(shí)穩(wěn)增長的財政政策；同時，穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策，促進(jìn)貨幣政策能夠切實(shí)地為穩(wěn)增長服務(wù)，以及保護(hù)民間投資的積極性，促進(jìn)民間投資能夠平穩(wěn)增長等，旨在通過穩(wěn)定的政策形成穩(wěn)定的預(yù)期。
“政府應(yīng)該繼續(xù)加大針對民營企業(yè)的政策扶持，包括減稅，開拓新的低成本的融資渠道，以及推進(jìn)改革降低壟斷性行業(yè)的門檻來引入民營企業(yè)等。”章俊表示。
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